Puisque tout le monde critique toujours autant Milei.

1. Inflation : le plus grand succès de Milei

Lorsque Milei est arrivé au pouvoir en décembre 2023, l’inflation mensuelle atteignait 25,5 pour cent et l’inflation annuelle 211,4 pour cent. Fin 2024, elle s’élevait encore à 2,7 pour cent par mois et à 117,8 pour cent par an. Fin 2025, l’inflation annuelle était de 31,5 pour cent. En mai 2026, l’inflation mensuelle atteignait 2,1 pour cent et l’inflation annuelle 33,2 pour cent. [1] [2]

Évaluation : clairement Pro.

Réduire l’inflation annuelle de plus de 200 à environ 33 pour cent constitue une performance considérable. Plus important encore : l’anticipation selon laquelle le déficit budgétaire serait simplement financé de nouveau par la création monétaire a été, pour l’instant, brisée.

Cependant, une inflation de 33 pour cent ne constitue pas une stabilité des prix. Même 2,1 pour cent par mois représenteraient encore près de 30 pour cent par an si ce rythme se maintenait. Milei a mis fin à la catastrophe inflationniste, pas à l’inflation.

2. Finances publiques : un véritable succès, obtenu en partie à coups de massue

En 2024, l’Argentine a enregistré un excédent primaire d’environ 1,8 pour cent du PIB et, après paiement des intérêts, un excédent financier d’environ 0,3 pour cent. En 2025 ont suivi un excédent primaire d’environ 1,4 pour cent et un excédent global de 0,2 pour cent. Deux excédents primaires consécutifs ont ainsi été réalisés pour la première fois depuis près de deux décennies. [2] [3]

Évaluation : clairement Pro.

Un État qui dépense durablement plus qu’il ne perçoit, ne dispose plus d’un financement normal sur les marchés de capitaux et couvre son déficit par la banque centrale ne peut pas arrêter durablement l’inflation. Le redressement budgétaire de Milei n’était donc pas un détail néolibéral, mais la condition préalable à toute stabilisation.

La composition pose problème. En 2024, les dépenses publiques primaires ont diminué d’environ 30 pour cent en termes réels. Les dépenses en capital, les transferts aux provinces, les subventions et les retraites ont été particulièrement touchés. [4]

Réduire les subventions et les dépenses inefficaces est judicieux. Affamer pendant des années les routes, les réseaux, les écoles, les universités et les administrations provinciales opérationnelles n’est en revanche pas une réforme, mais une érosion de la substance de l’État.

Milei a prouvé que l’Argentine pouvait parvenir à l’équilibre budgétaire. Il n’a pas encore prouvé que ce budget était compatible avec un État fonctionnel.

3. Croissance : une véritable reprise, mais pas encore un nouveau modèle économique

Le PIB réel a progressé d’environ 4,4 pour cent en 2025. Au premier trimestre 2026, il a encore augmenté de 2,3 pour cent en glissement annuel et de 0,7 pour cent par rapport au trimestre précédent. [2] [5]

Évaluation : un Pro prudent.

L’affirmation selon laquelle la politique de Milei aurait durablement plongé l’Argentine dans une dépression est indéfendable. La récession a été suivie d’une nette reprise.

Sa composition est toutefois décevante. Au premier trimestre 2026, les secteurs ont évolué comme suit par rapport à l’année précédente : [5]

• Agriculture : +18,1 pour cent

• Pêche : +27,5 pour cent

• Industrie minière : +12,3 pour cent

• Secteur financier : +7,5 pour cent

• Construction : +2,5 pour cent

• Industrie : −1,7 pour cent

• Commerce : −0,3 pour cent

• Administration publique : −1,4 pour cent

La croissance provient largement de l’agriculture, des matières premières, de l’énergie et de la finance. Ce sont des secteurs importants, mais ils créent comparativement peu d’emplois. Les secteurs à forte intensité d’emploi que sont l’industrie et le commerce restent faibles.

S’y ajoute un effet de base : après un profond effondrement, une reprise paraît rapidement impressionnante en pourcentage. Les bonnes récoltes et le développement de Vaca Muerta ne sont pas non plus exclusivement imputables à Milei. Sa politique a amélioré les conditions-cadres, mais une partie de la croissance repose sur les ressources naturelles, des investissements antérieurs et la normalisation.

4. Pauvreté : d’abord la catastrophe, puis une amélioration étonnamment forte

Le taux de pauvreté a évolué comme suit : [6]

2e semestre 2023 : 41,7 pour cent ; pauvreté extrême : 11,9 pour cent 1er semestre 2024 : 52,9 pour cent ; pauvreté extrême : 18,1 pour cent 2e semestre 2024 : 38,1 pour cent ; pauvreté extrême : 8,2 pour cent 1er semestre 2025 : 31,6 pour cent ; pauvreté extrême : 6,9 pour cent 2e semestre 2025 : 28,2 pour cent ; pauvreté extrême : 6,3 pour cent

Évaluation : d’abord un énorme Con, désormais un Pro significatif.

Au premier semestre 2024, la dévaluation, la libération des prix, la récession et les coupes ont fait basculer des millions de personnes supplémentaires dans la pauvreté. Ce n’était pas une note statistique en bas de page, mais une véritable thérapie de choc sociale.

Par la suite, la pauvreté n’est toutefois pas seulement redescendue sous son pic, mais aussi nettement sous son niveau antérieur à l’entrée en fonctions de Milei. Entre le deuxième semestre 2023 et le deuxième semestre 2025, elle a reculé de 13,5 points de pourcentage.

Le FMI attribue principalement cette amélioration à la baisse de l’inflation, à la hausse des revenus réels, à la reprise économique et à des transferts sociaux mieux ciblés. [7]

En dépit de cela, environ 8,5 millions de personnes restaient pauvres dans la zone urbaine étudiée. Chez les enfants de moins de 15 ans, le taux de pauvreté atteignait encore 41,3 pour cent. [6]

Le bilan équitable est donc le suivant : Milei a d’abord aggravé une catastrophe sociale, mais a ensuite créé les conditions permettant un recul étonnamment marqué de la pauvreté. Les deux affirmations sont vraies simultanément.

5. Marché du travail : aucun miracle de l’emploi

Au premier trimestre 2026, le taux de chômage s’élevait à 7,8 pour cent, le sous-emploi à 11,1 pour cent et la part de l’emploi informel à 44,2 pour cent. L’informalité a augmenté de 2,2 points de pourcentage en un an. Par rapport à l’année précédente, aucune amélioration statistiquement significative n’a été observée pour l’emploi et le chômage. [8]

Évaluation : plutôt Con.

Une économie peut croître sans créer suffisamment de bons emplois. C’est précisément ce que montrent les données jusqu’à présent. La croissance des matières premières, de l’agriculture et de la finance accroît le PIB, mais ne remplace pas une large dynamique d’emploi dans l’industrie et les PME.

Le fait que près d’un actif sur deux travaille dans le secteur informel implique une faible protection sociale, des revenus précaires et de faibles recettes fiscales et de cotisations sociales. Milei n’a jusqu’à présent opéré aucun tournant convaincant sur ce point.

6. Salaires : la moyenne est trompeuse

En 2025, l’indice global des salaires a augmenté de 38,2 pour cent, pour une inflation de 31,5 pour cent. Mathématiquement, cela correspond à une hausse réelle moyenne d’environ 5,1 pour cent. [1] [9]

Le secteur privé déclaré n’a toutefois progressé que de 28,7 pour cent et le secteur public de 28,9 pour cent. Les deux groupes ont donc perdu chacun environ deux pour cent en termes réels. La valeur globale a notamment été tirée vers le haut par la très forte hausse statistique des salaires informels, de 87,9 pour cent. [9]

Évaluation : mitigée.

Les revenus réels se redressent, mais de façon inégale. Quiconque ne cite que l’indice global donne une image trop positive. En 2025, les salariés du secteur privé formel et, surtout, les agents publics n’ont pas bénéficié d’un redressement correspondant de leur salaire réel.

7. Économie extérieure : le flanc ouvert le plus dangereux de Milei

En 2025, l’Argentine a exporté des marchandises d’une valeur d’environ 87,1 milliards de dollars américains et en a importé pour 75,8 milliards de dollars américains. L’excédent commercial de marchandises s’est donc élevé à environ 11,3 milliards de dollars américains. Les importations ont toutefois progressé de 24,7 pour cent, contre seulement 9,3 pour cent pour les exportations. [10]

Le solde des transactions courantes est passé d’environ plus 0,9 pour cent du PIB en 2024 à moins 1,1 pour cent en 2025. Dans le même temps, l’objectif de constitution des réserves nettes de devises fixé pour fin 2025 a été largement manqué. En mai 2026, la banque centrale avait certes acheté plus de 7,3 milliards de dollars américains ; les réserves nettes avaient augmenté d’environ quatre milliards de dollars américains depuis le début de l’année. Le FMI a néanmoins exigé une poursuite résolue de la constitution des coussins extérieurs. [2] [11]

Évaluation : Con, ou du moins pas encore résolu.

C’est le danger argentin classique : une monnaie plus stable et des revenus en hausse accroissent la demande d’importations et de voyages à l’étranger. Si les exportations et les entrées de capitaux ne suivent pas, les dollars viennent de nouveau à manquer.

Un État peut dégager un excédent budgétaire tout en tombant dans une crise des devises. Le modèle de Milei ne sera véritablement stable que lorsque l’Argentine constituera par ses propres moyens des réserves nettes positives et ne dépendra plus régulièrement des fonds du FMI.

8. Énergie, industrie minière et déréglementation : un optimisme justifié

Les secteurs de l’énergie et des matières premières connaissent une forte évolution. L’agriculture et l’industrie minière figuraient parmi les secteurs à plus forte croissance au premier trimestre 2026. Dès 2024, le commerce énergétique a dégagé un excédent de 5,668 milliards de dollars américains, le plus élevé depuis 18 ans. [5] [12]

Évaluation : Pro, mais le mérite ne revient pas exclusivement à Milei.

Moins de contrôles des capitaux, des règles plus claires et des incitations à l’investissement peuvent considérablement renforcer Vaca Muerta, le lithium, le cuivre et l’agriculture. Cela offre à l’Argentine, pour la première fois depuis longtemps, la possibilité de surmonter sa pénurie structurelle de dollars.

Mais Vaca Muerta n’a pas été découverte par Milei et l’infrastructure nécessaire a été construite au fil de nombreuses années. La question décisive est de savoir si le boom des matières premières se traduira par des infrastructures, de la productivité, de l’industrie et de l’éducation, ou s’il ne créera qu’un petit îlot de prospérité tourné vers l’exportation.

9. Institutions : le bilan est ici clairement négatif

L’Argentine reste considérée comme une démocratie libre et obtient 85 points sur 100 auprès de Freedom House. Il est donc faux de qualifier simplement Milei de dictateur. [13]

Il existe en même temps des signaux d’alerte évidents :

• Nomination par décret de deux candidats à la Cour suprême en qualité de juges temporaires, après l’échec de leur confirmation par le Sénat [14]

• une définition plus restrictive de l’information publique établie par décret [15]

• des attaques personnelles agressives contre les journalistes et les médias [16]

• des conflits massifs avec les universités et le monde scientifique [13]

• un recul au 98e rang sur 180 dans le classement de la liberté de la presse [16]

• un indice de perception de la corruption qui reste à seulement 36 points sur 100, au 104e rang sur 182 [17]

Évaluation : Con.

Un président peut critiquer les médias et réformer radicalement l’État. Mais l’intimidation personnelle, le contournement des procédures parlementaires ordinaires et le fait de traiter tout contrôle comme une attaque ennemie ne sont pas des réformes économiques.

Un pays comme l’Argentine a précisément besoin d’institutions prévisibles. Les investisseurs n’ont pas besoin d’une figure dirigeante toute-puissante, mais de tribunaux indépendants, de règles transparentes et de contrats qui resteront valables après le prochain changement de gouvernement.

10. Conclusion : la conclusion sans complaisance

Le récit de gauche selon lequel Milei n’aurait fait que ruiner l’Argentine est réfuté par les chiffres. L’inflation, le budget, la croissance et, désormais, la pauvreté se sont substantiellement améliorés.

Le récit libertarien du succès est lui aussi prématuré. L’Argentine connaît toujours environ 33 pour cent d’inflation, des coussins extérieurs insuffisants, une informalité croissante, une industrie faible, une forte pauvreté infantile et un gouvernement qui aime traiter les limites institutionnelles comme des obstacles gênants.

Milei a réussi la première phase : arrêter l’effondrement budgétaire et inflationniste immédiat.

La deuxième phase reste ouverte : investissements privés, emplois productifs, hausse des revenus formels, solides réserves de devises et infrastructures publiques fonctionnelles.

Mon évaluation à juillet 2026 :

• Stabilisation macroéconomique : 8 sur 10

• Croissance et transformation structurelle : 6 sur 10

• Évolution sociale : 5,5 sur 10

• Marché du travail : 4 sur 10

• Qualité institutionnelle : 4 sur 10

• Bilan global : environ 6 sur 10

Jusqu’à présent, Milei n’est donc ni le sauveur annoncé ni le destructeur décrit. Il a réussi une première étape de redressement remarquable. Il reste totalement incertain qu’elle débouche sur un modèle durablement prospère ou seulement sur la prochaine brève stabilisation argentine avant la prochaine crise des devises.